【华金策略：大级别底部形成的条件】复盘历史，A股大级别底部出现主要受重大政策出台、估值情绪极低、基本面改善等因素驱动。（1）2005年以来A股大级别底部出现11次；每次大级别底部出现前往往先出现政策底，政策底到大级别底部出现平均需37.3个交易日。（2）A股大级别底部出现主要受重大政策出台、估值情绪极低、基本面改善等因素驱动。一是重大政策出台是驱动A股大级别底部出现的核心因素：如2005年4月的股权分置改革政策，2008年11月的“四万亿”政策，2016年1月的供给侧改革政策，2018年11月的民营企业家座谈会，2024年9月24日一揽子重磅政策等。二是估值情绪处于极低水平也是促成A股大级别底部的重要因素：上证综指市盈率历史分位数多降至20%以下，全部A股200日均线以上个股占比多在10%以下，上证综指换手率多在0.6%以下。三是基本面改善对A股大级别底部形成也有一定的推动作用。